狂补千亿，拼多多带着商家穿越周期
01、用真金白银补贴商家
5月27日晚，看到拼多多股价大跌时，不少投资人的第一反应不是骂，而是忙着抄底。
当晚，拼多多发布了2025年第一季度财报，营收957亿元，同比增长10%。但归属于普通股东的净利润为147.418亿元，同比下降47%。受此影响，拼多多的股价一度跌破100美元，最低触及97.31美元/股。资本市场无法理解，拼多多这个业绩优等生的赚钱能力为何会下降这么多。
在随后的业绩交流会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊对利润下滑的原因进行了解释，称从年初开始，面对外部环境的不确定性，拼多多加大了对生态系统的投资，推出了“千亿扶持”计划，帮助商户一起渡过难关。
“我们认为，在外部环境不确定性加剧的背景下，作为平台应该加大力度反哺生态，优先保障商家和消费者，拼多多升级的‘千亿扶持’不是一句空口号，而是真金白银的投入。”陈磊表示，这些举措短期内会对利润产生压力，但拼多多关注的是未来5年、10年甚至更长期的价值。
拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻进一步解释称，相较于以自营模式为主的品牌，拼多多在承接宏观政策的过程中，存在一些先天不足，这影响了平台上商家在一些类目上的价格竞争力。为了应对，拼多多充分调动自身资源，坚决跟进，投入真金白银帮平台上的中小商家保持市场竞争力。
“平台还对标国补的价格力度，将补贴范围扩大到日用百货等类目，进一步激发消费活力。”赵佳臻强调，尽管这些投入会影响平台的短期利润，但能为平台的中小商家盘活库存与产能，长期来看是非常有价值的。
拼多多敢于牺牲短期业绩的做法，最终得到了不少长期投资人的认可。业绩交流会后，拼多多股价的跌幅大幅收窄，最终每股报收102.98美元。
拼多多确实在用真金白银补贴商家和用户。财报数据显示，2025年第一季度拼多多的运营开支同比增长37%，为386.395亿元。其中，销售与营销开支多花了100亿元，由上年同期的234.107亿元增至334.027亿元，这些钱主要用在补贴商家和用户上。
有消费者直言不讳地说，“今年拼多多给的补贴太多了，不少数码产品比其他平台便宜。其他一些平台套路有点多，有时算上国补甚至比拼多多贵。”
多位消费者告诉《财经天下》，今年他们在拼多多购物的频次明显变多了，不管是大件还是小件，都会先打开拼多多看一眼，有时补贴完，花几元钱就能买上自己心仪的产品。还有人在网上表示，自己花500多元就在拼多多上买到了冰箱，真是超值。
“千亿扶持”计划是拼多多今年推出的一项动真格的新战略，计划未来三年投入超1000亿元，真金白银补贴商家和用户。
对于拼多多的大手笔补贴，连云港商家周炳坤的感触颇深。去年，他创立的“虾前辈”入驻拼多多。得益于“百亿减免”等政策，“虾前辈”销量增速惊人。到2025年年货节，周炳坤店铺日销量已超过万单。今年4月，拼多多“千亿扶持”计划推出后，周炳坤有了更高目标：要带领“虾前辈”成为品牌商家，销量再上一个台阶。
山西文水的李诗宣，在去年8月，拿到拼多多平台上首个黑标店铺认证。令他惊喜的是，“途象”品牌一入选“百亿补贴”计划，牛头肉的销售额就噌噌上涨了好几成，同时吸引很多老客户复购，复购率增长了20多倍。对已经拿到好几个黑标店铺认证的李诗宣而言，拼多多“千亿扶持”计划又是一个让自家牛头肉销量噌噌上涨的好机会。
02、中小商家“硬核突围”
按照赵佳臻所言，“千亿扶持”计划有一个显著的变化，即针对新质供给的资源投入进一步加码，精致商家帮扶范畴从头部、腰部逐步拓展到中小商家，“将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头”。
从目前格局来看，传统电商平台以品牌商家为核心，拼多多通过扶持中小商家，形成差异化供给。并且，中小商家在区域特产、柔性供应链、性价比商品等领域具有独特优势，能快速响应下沉市场需求。
拼多多是如何助力中小商家“硬核”突围的？答案是多板斧，比如“商家权益保护委员会”以及“违规经营预警功能”等机制创新。2025年1月8日，拼多多宣布成立商家权益保护委员会，由赵佳臻亲自挂帅，旨在优化商家经营体验、完善服务机制。
违规经营预警功能，最早在2025年3月5日的商家座谈会上被明确提及，作为委员会的首批升级举措之一，用于预警缺货、超时发货等违规行为。作为2025年启动的高质量发展战略的一部分，“千亿扶持”计划被拼多多正式推出之后，其将商家权益保护委员会机制和违规经营预警功能，纳入资源扶持范围进一步强化其应用。
时至今日，在以赵佳臻为首的商家权益保护委员会的带领下，“违规经营预警功能”通过“千亿扶持”计划，被拼多多广泛应用于商家运营中。在义乌小商品城，90后商家小王正在用拼多多的“违规经营预警”功能自查库存。以前卖假货的同行月入10万，现在平台只要检测到异常订单就自动冻结账户。
小王展示的后台数据显示，过去三个月退货率从25%降至8%，利润率提升5个百分点。这种转变，正是源自拼多多建立的“违规经营预警功能”。“该功能通过风险前置管理+政策兜底，帮助中小商家减少经营不确定性，实现降本增效。”一名资深业内人士坦言。
在一众互联网企业押注AI大模型时，拼多多却没有效仿巨头们追风口，而是选择务实路径，将AI技术聚焦于电商场景，通过技术赋能中小商家。比如智能算法与数据分析驱动精准运营、供应链数字化改造、AI技术降低经营门槛、分布式协作网络赋能产业带等。
李庚旭将云南老家的水果，卖到了东方卫视“五五购物节”全球大直播的舞台上。这是他从程序员转行卖水果的第11个年头。这一次，他没有带水果，而是向所有人展示自己独创的“AI卖果”系统。近两年，随着AI技术的飞速发展，在拼多多的助力下，李庚旭建立了一套拼多多店铺AI运营系统。
在舞台上，李庚旭为现场观众演示了这个运营系统。“小拼小拼，帮我上架一款新鲜木瓜到10个拼多多店铺并自动推广。”李庚旭话音刚落，系统便自动识别、生成可用图片，然后对产品进行定价、上线，还根据市场行情自动开起了直通车。
截至目前，李庚旭在拼多多上拥有30多家店铺，主销木瓜、芒果、石榴等家乡水果，他预计今年年内能实现“店铺数量破100家，销量提升超20%”的目标。
“‘千亿扶持’计划落地一个月，我们店铺保证金降了一半，运营成本更低，店铺流量反而变大了，主销的云南水果精品礼盒去化速度很快，AI已经开始提醒我们增加备货。”按照目前的形势，李庚旭对完成年度目标信心十足。
《财经天下》还了解到，截至2025年第一季度，拼多多通过“千亿扶持”计划等战略举措，在就业、农业、产业升级等领域实现了显著的社会价值。以就业为例，其累计激发就业岗位超5532万个：覆盖商家、物流、农产品加工等全产业链，其中60%以上为县域及农村就业。
在山西隰县，一名新农人通过拼多多年销200万斤，旺季带动当地农户日收入达500~600元，推动30万新农人返乡。而在广西融安，一名脆蜜金桔商家在2025年第一季度，实现销量同比增长120%，产业工人季节性用工需求激增40%。
正是拼多多的高质量投入，到2025年第一季度，中小商家GMV占比已超60%，成为平台的增长主力。
03、长期主义的商业验证
“我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。”陈磊表示，拼多多坚定地走一条面向未来的长期发展之路。其实，除了“千亿扶持”计划，拼多多放的很多大招，都是长期主义的商业验证。
比如新质商家扶持计划。该计划于2024年9月正式推出，其核心逻辑在于用“数据驱动+普惠赋能+生态共赢”，通过平台资源倾斜、技术赋能和供应链改造，推动商家从同质化竞争转向差异化创新，最终实现产业带整体升级。
去年，拼多多新质供给专项团队深入各产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，极大地激发了各地的产业活力，为产业带的新质转型创造了新动能。
以数据驱动反向定制为例，拼多多通过8.7亿用户的海量需求数据，比如每日6000万次拼单行为，预测爆款误差小于7%，指导产业带商家精准生产。广东惠东女鞋产业带，就通过数据分析研发“加绒勃肯鞋”，带动50%以上工厂转型，单厂日产能达1.5万双，工人月收入破万元。
截至2025年第一季度，拼多多已在百个产业带培育了一批具备商品以及技术创新能力的新质商家，并通过新质商家的“头雁效应”，带动产业带转型升级。在拼多多的新质商家扶持计划下，李诗宣打造出多个自主品牌，比如“途象”。
他不仅将文水牛肉从粗加工升级为即食产品，如五香牛舌、酱牛肉等，还带动当地养殖户梁彪成立精加工团队，牛肚单价提升20%，从20元/斤增至24元/斤。2024年，李诗宣的店铺销售额达1.5亿元，复购率提升近20倍。
今年4月以来，在“千亿扶持”计划的助推下，新质商家扶持计划从头部商家迅速扩散至产业带的中小商家，平台的流量引擎、黑标店铺等也向中小商家全方位倾斜。“千亿扶持”计划与新质商家扶持计划，虽然是平台在不同阶段推出的商家扶持战略，但两者具有明确的延续性、升级性和互补性。
换句话说，“千亿扶持”计划是新质商家扶持计划的资源扩容、范围拓展和效果深化，两者共同构成拼多多高质量发展战略的核心抓手。在浙江永康，当地的五金、厨具产业规模空前，但长期以外贸代工和内销贴牌为主，商品同质化竞争严重，产业发展模式单一。
在拼多多的扶持下，一位95后初创商家对生产线进行升级改造，大幅提高了供应链的效率，并借助平台的黑标店铺实现了品牌化发展，短时间内扩展10条生产线后，也带动很多当地商家从传统的代工模式转向品牌模式，为永康这个“中国五金之都”的产业转型创造了第二曲线。
作为以农产品起家的平台，拼多多也在进一步加码对农货商家的扶持力度。4月初，“2025多多好特产”专项行动正式启动，先后走进江苏连云港、福建宁德、海南万宁、山西运城、广东茂名、四川成都、辽宁大连、甘肃环县、江西抚州等农特产区，并针对各地特产推出定制化方案，与当地中小商家进行“一对一”讲解，探索农货的上行新模式，助力产业提升附加值，推动农牧产业增产增收。
在云南蒙自的木瓜产区，当地商家在平台支持下，研发出了一套农产品运营的数字系统，实现了农产品采摘、上架、定价、物流、售后和溯源等环节的自动化运营，解决了农产品定价模糊、损耗率高等产业痛点，实现了农产品运营从“人工经验”到“数据驱动”的变革，完成了对传统农业供应链的升级改造。
今天，当真金白银转化为商家的数字系统、产业带的升级动能、农产品的品牌溢价，拼多多用行动证明了一点：最好的补贴不是价格战武器，而是让商业回归“共生”本质的基础设施。
（作者 |易浠，编辑 |吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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