解码年报“含金量”（财经深一度）

上市公司是经济高质量发展的重要微观基础，稳中向好的成绩单有力印证中国经济的强大韧性与活力。从上市公司发展新亮点中，还能看见“十五五”开局的新动能和新势头。近日，上市公司交出近三年最好成绩单。沪深5206家上市公司的年报统计数据显示，2025年上市公司共实现营业收入72.8万亿元，同比增长1.2%；净利润5.4万亿元，同比增长2.6%，利润增速为近三年最高。
盈利“含金量”持续提升，上市公司出海表现亮眼
今年4月，在贵州大龙经济开发区产业园内，一辆装载着25吨进口锂离子电池用再生黑粉的重型集装箱货车，缓缓驶入中伟新材料股份有限公司（以下简称“中伟新材”）厂区。这些被称作“黑色黄金”的粉末进入再生资源精深加工车间，经过溶解、萃取、沉淀，转化为电池级硫酸镍、碳酸锂等高价值新材料，用于新能源汽车动力电池三元前驱体生产，最终向全球车企交付。
“除了原料进口、国内加工之外，公司还在印尼、摩洛哥等国家设立冶炼和生产基地，形成海外一体化、生态化产业链。”中伟新材董事会秘书唐华腾介绍，在全球地缘冲突频发、资源博弈加剧的形势下，加快技术研发、开拓多元市场，反而让企业逆势而上，更加深度嵌入全球供应链产业链。
走稳全球化发展之路，离不开政策托举。跨境贸易便利化措施持续强化，支持企业绿色节能技术进出口，政策性金融提供大规模、长周期的资金支持，境外上市备案管理制度推动企业加快赴港上市、成为新能源材料行业“A+H”第一股……一系列政策支持企业更深入参与全球产业协同。去年公司海外业务收入占比约50%，拉动整体营收同比增长超19%，净利润增长近7%。
中伟新材不是个例。看上市公司整体，全球竞争力进一步提升，出口出海韧性尽显。证监会统计数据显示，2025年，实体上市公司海外业务收入实现12.7%的两位数增长，占营收的比重为18.6%，较2024年提升2.0个百分点。其中高技术制造业表现尤为突出，通信、汽车、电子行业海外业务收入同比分别增长36.3%、18.5%、16.5%，高于实体上市公司整体。
“海外业务发展亮眼，成为去年上市公司业绩增长的重要贡献，这得益于我国一系列做优国内国际双循环举措的连续、超前部署。”南开大学教授田利辉表示，加快制度型开放提升企业全球竞争力，主动扩大“朋友圈”拓宽多元化市场、便利商务往来，大力布局产业升级、加快形成全球技术优势等措施形成组合拳，让上市公司出口保持较高增速。
营收利润双增长还有着扎实的含金量。一个代表盈利“含金量”的指标显著提升——每百元利润创造的经营活动现金净流入从2021年的72.4元持续提升至2025年的95.7元。这意味着上市公司周转和回款更快、现金流更健康，说明上市公司整体抗风险能力持续增强、增长更加可持续。盈利“含金量”也体现在分红的获得感。在新“国九条”推动下，上市公司不断加强投资者回报，2025年（自然年度）现金分红2.55万亿元，较5年前增长85.9%。
“含新量”再创新高，改革“不拘一格”促创新
“资本市场开辟了一个契合我们高投入、长周期、强研发企业成长的新空间。”沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）董事会秘书魏忠伟介绍，去年刚登陆科创板，公司就交出了一份跨越式发展的年报成绩单——营业收入16.44亿元，同比增长121.26%，亏损额持续大幅收窄。
沐曦股份所说的“新空间”就是去年6月科创板新设置的科创成长层。这一层次重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。改革“不拘一格”促创新，推动沐曦股份成功上市。
进入科创成长层后，公司获得了多方面的支持。最直接的支持是募集资金用于核心技术迭代投入，助力更多升级产品进入量产销售阶段，拉动公司业绩增长的同时，也持续提升国产高性能GPU（图形处理器）在人工智能训推和通用计算场景中的应用。“对我们这类‘创新价值先形成、盈利结果后显现’的科创企业来说，改革更为长远的影响是推动市场更理性地看待短期亏损与长期研发投入之间的关系，也有助于稳定市场预期，提升耐心资本对公司技术路线和商业前景的识别效率。”魏忠伟说。
不断迎来沐曦股份这样的“新生”的同时，科创成长层也开始收获“毕业生”。设置科创成长层后，存量和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中，并在股票简称后添加“U”，作为特殊标识。
“2025年达成两项对外授权交易，还有创新药获批上市，公司经营活动产生的现金流量净额首次转正。”诺诚健华医药有限公司（以下简称“诺诚健华”）有关负责人介绍，作为存量未盈利科技型上市公司，科创成长层设立后公司也被纳入其中，资本市场对“硬科技”的长期培育让企业开始进入成果收获期，创新投入逐步“变现”，顺利摘“U”出层。
改革成效初显。包括诺诚健华在内的6家公司首次实现盈利，成为首批科创成长层的“毕业生”。40家科创成长层公司去年营收同比增长37.2%，增速领跑全市场。
不仅“硬科技”板块持续改革，服务成长型创新创业企业的创业板改革也在加速。今年4月，创业板增设第四套上市标准，通过引入收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、收入指标进行组合，更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业。
资本市场向更多创新主体敞开怀抱，为企业发展新质生产力添能蓄力。2025年，实体上市公司研发费用合计1.7万亿元，同比增长3.6%，研发费用占营业收入比重（研发强度）达2.6%，较2024年小幅提升0.1个百分点，处于历史高位。
科技创新密集“播种”，新质生产力加速“结果”，研发投入持续转化为业绩增长动能。AI（人工智能）浪潮带动相关产业延续高景气，TMT（计算机、电子、传媒）等行业利润实现32%以上的高增长，拉动全部上市公司净利润增长1.5个百分点。此外，机器人、创新药等前沿领域净利润分别同比增长14.4%、59.2%。
“含绿量”更加透明，上市公司加快转型升级引领行业高质量发展
“自研全电智能硫化机实现半钢子午线轮胎硫化工序单位能耗下降39.93%，全钢子午线轮胎单位能耗下降51.67%。”继4月17日公布年报后，4月21日中策橡胶集团股份有限公司（以下简称“中策橡胶”）又披露了一份“绿色”成绩单，里面清晰记录了公司在过去一年蹚出的绿色发展足迹。
据中国上市公司协会统计，全市场共有2706家像中策橡胶这样的上市公司单独编制并发布2025年可持续发展报告和社会责任报告，占比达49.0%，较上年同期提高3.5个百分点，其中经第三方鉴证的报告数量持续增加。
“这说明绿色发展理念越来越成为上市公司共识，可持续发展的信息披露质量不断提高。”田利辉介绍，上市公司的“含绿量”更加透明，这些报告显示，上市公司主动践行绿色发展理念，全面推动绿色转型，重点行业实施提质降本降碳行动，布局零碳园区和工厂建设。
“‘含绿量’提升的背后，是我们作为传统行业的企业，通过技术创新和转型升级激活了高质量发展的新动能。”中策橡胶证券事务代表周易历数公司去年的创新成果：全面铺开AI应用，把轮胎开发模式从传统的“做出来再验证”转变为“算出来再制造”，开发效率提高数倍；定向开发高性能新型材料，提升轮胎核心性能的同时优化成本；大力推进柔性化产线建设，通过设备的“一机多能”化改造实现根据订单变化灵活调整产出……中高端产品和智能制造的加快布局，帮助企业去年实现销售收入同比增长14.52%，扣非净利润同比增长22.15%。
上市公司在高端化、智能化、绿色化的浪潮中勇立潮头，靠企业自身奋斗，也靠政策赋能。“扩内需”马不停蹄，以旧换新政策加力扩围，推动耐用消费品绿色化、智能化升级，新能源汽车、消费电子行业上市公司营收、净利润实现两位数增长；“两重”“设备更新”政策发力，工程机械、专用设备细分行业净利润同比分别增长15.1%、37.6%。“反内卷”初显成效，在公平竞争制度、行业自律公约的不断完善下，去年基础化工行业净利润同比增长4.8%；钢铁行业自律控产实现阶段性扭亏，净利润同比增长273.9%。“扩内需”与“反内卷”政策双向发力、互相促进，引导更多上市公司成为做大做优市场蛋糕的佼佼者。
迈入“十五五”，上市公司业绩加速改善。从沪深5206家上市公司披露的一季报看，上市公司营业收入17.7万亿元，同比增长5.1%；净利润1.6万亿元，同比增长7.6%，增速较2025年年报分别提高3.9、4.9个百分点。其中，实体上市公司营收、净利润同比分别增长5.3%、12.4%。
“总体来说，上市公司业绩‘稳’的态势持续巩固，‘进’的步伐不断加快，‘新’的动能日益壮大，‘改’的效果持续显现。”上市公司协会有关负责人表示，开局之年，一系列稳定和增强资本市场信心的制度和措施正在加快部署，推动上市公司质量持续提升，为我国经济社会高质量发展提供坚实支撑，注入更多强劲动能。（记者 赵展慧）
《人民日报》（2026年05月18日第18版）